інформаційно-аналітичний портал Українського агентства фінансового розвитку
на головну
Макроекономічний розвиток України у 2011-2012 роках

О. Охріменко

Національний банк України оприлюднив макроекономічний прогноз на 2011-2012 роки, який розроблено з урахуванням поточної ситуації на українському ринку і вимог МВФ. Цілком логічно виникає питання: наскільки розрахунки регулятора грошово-кредитного ринку є обґрунтованими?

ВВП
За прогнозом НБУ, в 2011-2012 роках зростання реального ВВП становитиме 4%. Цифра цілком правдоподібна, причому розрахували її із запасом. З урахуванням того, що за період кризи реальний ВВП знизився більш ніж на 20%, його відновний марш по 4% на рік швидше означає тупцювання на місці.
Найімовірніше, у 2011 році реальне зростання ВВП становитиме близько 6%. Ефект післякризової стабілізації дасться взнаки. Не останню роль у цьому питанні відіграє і Податковий кодекс.
Якщо найбільш суперечливі та неефективні положення цього документу будуть заблоковані, то зростання ВВП в 2011 році буде не менше 6%, а в 2012 році воно досягне 10%.

Інфляція
У 2011-2012 роках інфляція прогнозується на рівні 11%. При цьому базова інфляція складе не більше 8%, а в середньостроковій перспективі – менше 5%. Це абсолютно позитивний сценарій, але навряд чи він буде реалізований. Згідно з розрахунками фахівців НБУ, ймовірність прогнозу, що інфляція в 2011-2012 роках буде знижуватися, становить 25%, а підвищуватися до 19% – 95%. Іншими словами, з імовірністю в 95% можна констатувати, що в 2011-2012 роках інфляція коливатиметься від 5 до 20%. Швидше за все, забезпечити уповільнення її темпів зростання в 2011-му, а тим більше в 2012-му році не доведеться. Та емісія гривні, яка була здійснена під час кризи, зараз "стерилізована" за рахунок продажу валюти з резервів НБУ. Але від цього її не стало менше. Емісійний обсяг гривні можна скоротити тільки шляхом ревальвації курсу до рівня 5 грн./дол., чого зробити неможливо. Тому емісійний тиск на товарний ринок буде і в 2011-му, і в 2012 році, в цілому, до тих пір, поки ціни в доларовому еквіваленті не досягнуть докризового рівня. Тільки тоді можна буде планувати реальне уповільнення темпів інфляції.

Валютний курс
У 2011-2012 роках валютний курс планується на рівні 7,9 грн./дол. з можливим відхиленням у 2%. Це означає, що курс може коливатися в межах 7,75-8,05 грн./дол. (Згідно з розрахунками фахівців НБУ, ймовірність прогнозу складає 25%.). Між тим, вірогідність сценарію, що в 2011-2012 рр. курс може коливатися в межах 7,5-8,5 грн./дол., становить 95%. Багато в чому стабільність курсу є заслугою НБУ, передусім, його інтервенцій на валютному ринку. На даний момент такі дії регулятора підживлюються кредитами МВФ. І це зрозуміло: головна мета позики Фонду – підтримка стабільності національної валюти. Тому якщо МВФ і далі буде кредитувати Україну, то курс 7,9 грн./дол. можна буде утримати без проблем. Ось тільки з 2013 року ми почнемо платити за боргами, і тут прогноз буде зовсім іншим.

Бюджет
Очікується, що бюджет у 2011 році скоротиться до 3,5%, а в 2012 році – до 2,5%. На поточний рік дефіцит запланований на рівні 5,5% ВВП, але реально, з урахуванням дефіциту Нафтогазу, Пенсійного фонду, облігацій ОВДП-ПДВ, він складе 9,6% ВВП. Його зниження нижче рівня у 3% виглядає нереальним. Інша справа, що його можна «замаскувати», що, швидше за все, і буде зроблено. Державний дефіцит можна оформити в якості боргу державних або «навколодержавних» компаній і банків, як це вже робилося не один раз. Ймовірно, реальний дефіцит державної скарбниці буде залишатися на рівні 10% ВВП, а офіційний продовжить знижуватися. Для того, щоб зрушити з мертвої точки, потрібно скорочувати неефективні витрати на різного роду сумнівні дотації і державне фінансування. Але змінювати систему ніхто не збирається. Всіх, мабуть, влаштовує, що модель української економіки поєднує в собі азіатську безпечність і нехлюйство латиноамериканських країн, що розвиваються.

Поточні рахунки
Очікується, що дефіцит поточного рахунку в 2011 році зросте до 3,9 млрд. дол. (2,5% ВВП), і надалі така тенденція збережеться. З цим твердженням цілком можна погодитися, оскільки 2010 рік продемонстрував, що зростання експортних поставок провокує вал імпорту. В результаті, незважаючи на успіхи експортерів, цього року дефіцит поточного рахунку очікується на рівні не менше 2,8 млрд. дол. Покривати дефіцит поточного рахунку в 2011-2012 роках будуть, у першу чергу, позикою МВФ. Прогнозується, що в 2011-2012 роках ця структура надасть кредитів на суму близько 9,4 млрд. дол., чого буде цілком достатньо для погашення боргових зобов'язань України.
© 2003-2010  Українське агентство фінансового розвитку Дизайн та розробка порталу
студія web-дизайну "Золота рибка"