інформаційно-аналітичний портал Українського агентства фінансового розвитку
на головну
Торгові новації на ринку Forex

Ринок Forex продовжує залишатися найбільшим сегментом світових фінансів, а значить, і найбільш цікавим для інвесторів. Про це свідчать результати спеціального дослідження, проведеного Банком Міжнародних Розрахунків (BIS). За його даними, незважаючи на світову фінансову кризу, за останні три роки денний обсяг торгів на валютному ринку зріс на 20 %, досягнувши значення 4 трлн. дол. США.

Одним із найбільш яскравих і значущих моментів проведеного дослідження стали дані про те, що за останні три роки структура учасників валютних торгів зазнала суттєвих змін. Найактивнішими гравцями на forex стали не банки, а різні фонди (пенсійні, інвестиційні, страхові компанії тощо), частка яких у 2010 році досягла 48% (1,9 трлн. дол.) у загальному обороті валютних торгів. Таким чином, можна зробити висновок, що Foreign Exchange Market із кожним роком стає все «ліберальнішим» і торгівля на ньому вже не є прерогативою винятково банківських структур.

На даний час ключову роль на Forex відіграють зовсім інші особи, що переслідують як спекулятивні, так і інвестиційні цілі. Відповідно, торгують «нові» учасники як із банками, так і між собою, обминаючи посередників. На цьому тлі протягом останніх десяти років активно розвиваються альтернативні (позабіржові) торгові системи.

Серед подібних альтернативних систем найбільше поширення одержали так звані ECN-технології. Electronic Communication Network (ECN) – це позабіржова торговельна система (ВТС) для здійснення угод купівлі-продажу фінансових інструментів (у тому числі валют), яка усуває роль посередників, безпосередньо пов’язуючи продавців і покупців.

При цьому доступ до таких систем став можливий і для приватних трейдерів, що лише збільшило ліквідність і обороти даної технології торгів. Адже тепер «дрібні» учасники ринку відчули свою значущість і стали реальною частиною валютного ринку, який до недавнього часу асоціювався винятково з міжбанком.


Усі ордери, що вводяться у ВТС, надходять до загального реєстру наказів, що є певною базою даних. Далі система автоматично співвідносить заявки трейдерів, і в разі збігу їхніх істотних параметрів (актив, ціна, кількість) накази на купівлю і продаж автоматично виконуються.

Трейдери отримують доступ до різних рівнів котирувань, що передбачає отримання різного обсягу інформації про присутніх на ринку маркет-мейкерів, їхні ціни і поточні обсяги торгів. Досліджуючи найближчі котирування та обсяги на продаж і купівлю тієї чи іншої валюти, учасники-передплатники ВТС можуть оцінити попит, здатний вплинути на існуючі найкращі ціни bid і ask. При цьому ВТС дають можливість торгувати «всередині спреду», тобто змінювати його величину (позичати спред), виставляючи власні ордери. Таким чином, кожен клієнт отримує унікальну можливість впливати на ринок, стаючи, по суті, окремим маркет-мейкером.

Раніше фізичні особи з невеликим капіталом, які бажали торгувати на валютному ринку, могли задовольнятися лише послугами дилерських центрів (ДЦ), що приховувало ряд суттєвих проблем. Адже при торгівлі через ДЦ другою стороною з операцій виступає конкретна компанія, в якій трейдер відкрив торговий рахунок. Ця компанія часто купує і продає валюти без використання зустрічних ордерів, займає позицію, зворотну клієнтській, і несе пов’язані з нею ринкові ризики. В такій ситуації виникає «конфлікт інтересів», коли дилінговий центр заробляє не тільки на спреді, але й на програші клієнтом коштів депозиту.

Наявність «прямого доступу» вигідно вирізняє ECN-технології і від дилінгової системи торгів (Dealing Desk). До того ж, у випадку з ВТС відсутність дилера передбачає моментальне виконання заявок, оскільки немає необхідності в ручній обробці наказів.

Описані вище переваги:
• відсутність «конфлікту інтересів» (ніхто не зацікавлений у програші клієнта);
• висока швидкість виконання ордерів (через відсутність ручної обробки з боку дилерів);
• торгівля всередині середа;
• цілодобова торгівля (включаючи вихідні);
• відображення глибини ринку, яке змушує дедалі більше число приватних трейдерів переходити на нові технології торгів, оптимізуючи витрати і підвищуючи власну ефективність торгівлі на forex.

Варто врахувати, що з року в рік рівень освіченості клієнтів валютних брокерів і банків зростає, а разом із нею зростають і вимоги до торговельних умов. На цьому тлі видається недивним той темп, із яким набувають популярності альтернативні торговельні системи (ВТС). При цьому паралельно можна спостерігати інший процес – зниження інтересу до традиційних, менш гнучких технологій торгів через банки (або ДЦ у випадку з дрібними роздрібними клієнтами).

Восени 2010 року різновид ECN-системи був запущений і в Росії під назвою Kalitex. Він поєднує в собі як традиційні переваги позабіржових торговельних систем з відкритим доступом, так і додаткові плюси, відсутні у західних проектів. У межах російської системи клієнти-передплатники отримали можливість торгувати не з дилером, а між собою, відстежуючи в режимі реального часу глибину ліквідності з того чи іншого інструменту (обсяги, ціни) у «стакані» ордерів, а також виставляючи свої ордери.

При цьому, як і в традиційних ECN-системах, учасники ВТС Kalitex можуть торгувати всередині спреду або без спреду, фактично формуючи і здійснюючи вплив на ціни фінансових інструментів. Оператором Kalitex є російська компанія «Каліта-Фінанс», яка діє в правовому полі РФ. У результаті клієнт може бути впевнений в збереженні своїх коштів і в крайніх випадках і конфліктах навіть звернутися з претензією до російського суду. Оскільки компанія зареєстрована на території Російської Федерації, розрахунки в системі Kalitex проходять у російській валюті, тобто валютою клірингу є рубль.

Розвиток ECN-систем і розширення їх частки на ринку не обов’язково означає витіснення з валютного сегменту традиційних гравців в особі банків. Навпаки, останні в разі гнучкої та далекоглядної політики можуть досить успішно інтегруватися в нові технології, що вже спостерігається в рамках західних ECN, де великі банки стають учасниками позабіржових торгів, надаючи додаткову ліквідність. У цьому випадку кредитна організація, як правило, бере на себе функції маркет-мейкера, отримуючи доступ до нових (чи, ще точніше, «чужих») клієнтів. Активне використання подібної схеми може дозволити колись «привілейованим» валютним учасникам зберегти частку на мінливому Foreign Exchange Market.

© 2003-2010  Українське агентство фінансового розвитку Дизайн та розробка порталу
студія web-дизайну "Золота рибка"