інформаційно-аналітичний портал Українського агентства фінансового розвитку
на головну
Демографічні чинники стагнації фондового ринку

Білл Боннер

Аналітики Федеральної системи у США виявили, що акції будуть приносити мізерну прибутковість у наступні десять років. Причина цього проста – власники акцій старіють.

Якщо б найбільш чисельне покоління в сучасній історії – так звані «бебі бумери» – вважали б, що проживуть довше, то вони можливо й продовжили купувати акції. Але наступні вісімнадцять років вони виходитимуть на пенсію зі швидкістю 10 тис. осіб в день. Вони будуть продавати акції, щоб фінансувати залишок своїх днів.

Старі люди завжди були тягарем для економіки і втім завжди стійко підкорялися своїй долі. Відомі приклади, коли у часи голоду вони переставали їсти, щоб дати вижити молодим.

Демографія прирекла фондовий ринок на подальшу стагнацію. Співвідношення ціна/прибуток для акцій впаде вдвічі. Інвестори навряд чи побачать повернення котирувань своїх акцій до рівня 2010 року у наступні десять років. І це при врахуванні того, що американські компанії продовжать нарощувати прибутковість з тією ж швидкістю що мала місце в 50-і роки.

Чи може щось змінити ситуацію на краще? Малоймовірно. Тому що демократія, енергія та фінансове шарлатанство – це теж доля. Разом і окремо вони несуть відповідальність за сучасну фінансову катастрофу – найбільшу в історії.

Експерти «Deutsche Bank» також упевнені, що "Золоте Століття" – 1982-2007 – закінчено. Замість нього почалося «Сиве Століття». Замість номінальних 12,8% дохідності «Золотого Століття», інвестори за останні чотири роки отримали прибутковість – 2,8% на рік. Очікується, що інвестори на фондовому ринку втратять близько 10% своїх вкладень в реальному вираженні в наступні 10 років, тоді як економіка зазнає 3-х рецесій!

Останні 3-4 століття переможна формула для більшості економік світу і їх урядів була проста: Більше енергії. Більше продуктивності. Більше людей. Більше кредиту. Більше обіцянок. Ця формула була такою ефективною так довго, що люди стали вважати, що це сама доля. Це не так. Насправді вони – раби долі, а не її господарі.

У 2007 році все стало на місце. Бізнес-цикл почав руйнуватися. Чисельність місцевого населення в Європі і Японії падає. Витрата енергії на душу населення в розвиненому світі досяг свого піку. Обсяги кредитування в приватному секторі падають. Теж саме відбувається з реальною продуктивністю в приватному секторі.

Уряди відреагували на цей виклик так само, як і раніше на всі економічні спади після Другої світової війни. Вони додали – більше грошей та більше кредитів. Але економіка не відреагувала як раніше.

Очевидна причина: переважна кількість людей сьогодні більше не є такими молодими і бадьорими як раніше. Око молодої людини може зупинитися на швидкій німецькій машині або модному італійському костюмі. Але чоловіку похилого віку взагалі важко це побачити. Колишні бебі бумери більше не хизуються своїми м'язами – вони їх розтирають. І вони більше не є джерелом економічного буму, тепер вони причина краху.

У новому «Сивому Столітті» люди надто залежні від закону падаючої маргінальною корисності. Вони зношуються. Але це також відноситься до самих надійних і потужних економічних тенденцій. На планеті було лише 450 млн. чоловік в 1500 році. Знадобилося 99 тис. років, щоб досягти цього рівня. Потім за наступні 500 років населення зросло в 10 разів. Сьогодні у будь-якому великому місті неможливо припаркуватися. Як став можливий такий величезний стрибок населення? Причиною була демографія. З готовою та дешевою енергією під рукою людина змогла виробляти більше продовольства. А потім вона змогла її перевозити по всьому світу. Вона змогла використовувати свої таланти для виготовлення все більшої кількості більш досконалих машин, що збільшило її продуктивність і рівень життя.

Але «Століття Машин» теж старіє. Перші трактори з'явилися понад ста років тому. Можливо, вони збільшили продуктивність в 10, 20 або 100 разів. З тих пір поліпшення були лише мінімальними, а не революційними. Сьогодні існують більш швидкі та потужні трактори, які використовують більше енергії, ніж будь-коли.

Тим часом сама енергія стала все більш дорогою. Коли ціна енергії виросла в 1970-і, то часи «30 славних років», що прослідували за Другою світовою війною скоро закінчилися. Розмір погодинної оплати праці перестав зростати і не виріс з тих пір.

Тим не менш, навколо повно енергії. Але важлива нетто продуктивність, яку можна з неї отримати. Якщо галон бензину (3,78 літра) коштує $5, то з нього необхідно отримати продуктивності більш ніж на $5 або економіка стане біднішою. У міру того як ціни зростають все менше залишається перспектив для дешевої енергії.

Ті ж закономірності працюють і у сфері кредитування. У 1950 році додатковий долар кредиту додавав 70 центів до ВВП. До 2007 року американська економіка додавала п'ять доларів кредиту на кожен новий долар ВВП. Сьогодні нові кредитні вливання дають негативну прибутковість. Все кінчено. «Більше» вже не працює.

© 2003-2010  Українське агентство фінансового розвитку Дизайн та розробка порталу
студія web-дизайну "Золота рибка"